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山推股份公司研究动态:收购马尼托瓦克东岳重工进入起重机领域

发布时间:2013-01-28    研究机构:湘财证券

投资要点:

公司近日公告,子公司山推投资有限公司通过增资取得马尼托瓦克东岳重工有限公司51%股权,增资完成后马尼托瓦克东岳重工有限公司将成为公司控股子公司。

山推股份(000680)是我国主要推土机制造商。

公司主营推土机、混凝土机械、道路机械,以及工程机械配件等产品。公司大股东山东重工集团是国有独资公司,是山东省装备制造业的骨干企业。公司近期拟定向增发1亿多股,大股东出资4亿元全部认购。认购后,大股东持股为27.83%。

山推股份此次收购将进一步获得起重机资产,拓宽公司产品系列。

马尼托瓦克亚洲公司由美国马尼托瓦克公司全资持有,其2007年收购泰安东岳重工有限公司组成尼托瓦克东岳重工有限公司。山推收购后将获得34种汽车起重机和随车起重机产品的原始图纸,其中12种产品不仅提供原始图纸还提供相应的技术文件、作业指导书、技术标准等。不过,东岳重工目前处于亏损状况,2011年亏损8453万元,2012年前三季度亏损8577万元。山推收购后,东岳重工能够快速扭亏还有待市场验证。预期短期内将对公司业绩造成一定压力。

山推股份还涉及混凝土机械等工程机械。

山推股份08年收购武汉楚天,成功进入混凝土机械领域,并引入日本日工的压力泵阀技术,有效提升公司混凝土产品技术水平。就混凝土行业来看,公司产品处于中档水平,09年销售5000多万元,10年销售收入3亿元左右。而随着11年4月武汉楚天一期工程完工,混凝土机械产能提升到1000台/年。

山推股份还通过制造挖掘机配件渗透人挖掘机领域。

公司的履带产能有10万条/年,目前主要供应给三一、柳工以及山河智能等国内主要挖掘机公司,而公司生产的挖掘机结构件主要供应给小松山推。这样,虽然上市公司目前并没有生产挖掘机整机,但公司依然有望通过配件,分享挖掘机行业发展的成果。

估值和投资建议。

我们认为,公司是我国推土机械领域龙头企业,且公司近期快速进入混凝土机械领域,且能够分享挖掘机行业发展的成果,但公司近年因国内工程机械行业整体低迷,2012年更是出现亏损,而此次收购短期内还将给公司造成一定负面压力,进一步压制公司盈利。我们预测公司12年、13年、14年的EPS分别为-0.02元、0.04元、0.10元,我们维持“中性”评级。

重点关注事项股价催化剂(正面): 若国内固定资产投资大幅上升,将推动工程机械行业整体上升,利好公司发展。 风险提示(负面): 目前工程机械行业整体依然低迷。

申请时请注明股票名称