移动版

山推股份简要分析:销售管理费用上升及联营亏损令利润率受压

发布时间:2012-08-22    研究机构:高盛高华证券

要点:积极的方面是,毛利率小幅上升(2012年二季度为14%,而2012年一季度/2011年四季度分别为13%/10%),我们认为这主要是受益于推土机出口的较高利润率(2012年二季度出口占推土机销量的48%,而2012年一季度/2011年四季度分别为41%/44%);然而,我们认为利润率将受到以下因素的进一步侵蚀:1)由于工资和研发费用上升,上半年销售管理费率从去年同期6%上升至10%;2)财务成本率也从去年上半年的1.2%提高了超过一倍至2.5%,并且可能随着公司发行人民币5亿元的中期票据(8月20日宣布)而进一步上升;3)二季度联营亏损进一步扩大至人民币1400万元的新高,主要是赤峰小松表现不理想所致。

申请时请注明股票名称