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山推股份:推土机销量同比下降1%;重申对行业的中性评级

发布时间:2011-05-11    研究机构:高盛高华证券

中国工程机械工业协会今日发布最新数据,4月份推土机销售1,618台,较去年同期下滑1%,而一季度推土机销量同比增长44%。

分析.

我们自3月份以来就预计工程机械企业增长将放缓,理由为:1)从历史上来看基建投资一般在6-9个月后影响工程机械需求。2010年以来的基建投资持续下滑将导致工程机械的需求自二季度起持续走弱;2)房地产新开工增速将在持续调控下放缓;3)在我们看来一季度主要企业的激进销售政策提前透支了增长。

我们认为推土机的销量数据较挖掘机更能反映宏观上紧缩政策对工程机械的影响:市场上有一部分观点认为挖掘机4月份销量的下滑主要反映一季度激进销售政策之后企业的主动收缩,然而推土机市场竞争远没有挖机市场激烈,据我们了解一季度的促销也没有挖机那么激进,因而更能反映宏观紧缩政策的影响。

潜在影响.

我们重申对行业的谨慎评级,预计未来几个月的增长将进一步放缓。

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