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山推股份:推土机和挖掘机,再造新山推

发布时间:2011-03-14    研究机构:光大证券

国内推土机唯一龙头,市场占有率高达60%以上

公司主营推土机、混凝土机械、道路机械和工程机械零部件,其中推土机是公司主打产品,占营收额四成。公司2010年销售推土机8686台,同比大增77.3%,市占率达到62.4%;2011年1月销售同比增长98.3%,市占率更是达到68.6%。在行业快速增长的背景下,公司作为行业龙头,其增速超过了行业平均增速,其竞争优势十分显著。

参股小松山推销售火爆,带来不菲投资收益

公司前三季度的投资收益高达1.95亿元,同比增长了90.5%,主要来自于小松山推的业绩贡献。公司参股30%的小松山推工以生产、销售液压挖掘机及零部件为主,2010年前半年实现主营业务收入56.51亿元,净利润4.37亿元。前三季度小松山推挖掘机销量同比增长了60%,我们预计明后年仍有20%-30%的增长,将持续带给公司巨额投资收益。

“国一号”文件聚焦水利投资建设,带来巨量工程机械新增需求

2011年1月29日,国务院批复了2011年中央“一号文件”《中共中央国务院关于加快水利改革发展的决定》,明确提出“要把水利工作摆上党和国家事业发展更加突出的位置,着力加快农田水利建设,推动水利实现跨越式发展”。

我们认为,水利建设的重要性已被提到了前所未有的高度,是“十二五”期间以及未来更长时间里国家政策、资金投入倾向性重点支持的领域。从“一号文件”来看,未来水利发展主要包括两个大的方向:突出加强薄弱环节建设,以及全面加快基础设施建设。推土机和挖掘机作为基建中使用广泛的工程机械产品,其需求也将随着大量相关项目的开展而大幅提升。

给予公司“买入”评级,目标价37元

我们预计公司2010-2012年EPS分别为1.15元,1.88元,2.22元。我们认为山推将受益于水利建设投资提升带来的巨量设备需求。结合行业估值和公司成长性,我们给予公司2011年20倍PE,目标价37元,给予“买入”评级。

申请时请注明股票名称